光熱發(fā)電或成為未來光電建設(shè)的中堅(jiān)力量，在建/規(guī)劃體量超過現(xiàn)存建成體量9倍；稀土磁材2025Q3有望在量價(jià)齊升的推動下進(jìn)一步釋放業(yè)績——0818脫水研報(bào)
2025-08-18 19:45
作者：SYSTEM
來源：早知道/脫水研報(bào)
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摘要：
1、光熱發(fā)電：由于大規(guī)模儲熱系統(tǒng)的存在，太陽能熱發(fā)電可以實(shí)現(xiàn)連續(xù)、穩(wěn)定、可調(diào)度的高品質(zhì)電力輸出，以熔融鹽儲能系統(tǒng)為例，既可通過太陽能集熱系統(tǒng)給其充熱、儲熱，也可通過電加熱系統(tǒng)將網(wǎng)上的峰值電力轉(zhuǎn)化為熱能存儲發(fā)電，因而具備廣闊的發(fā)展前景。
2、稀土磁材：銀河證券分析指出，國內(nèi)下游多家大廠密集招標(biāo)，疊加我國加強(qiáng)稀土磁材出口管制后海外增加磁材訂單以補(bǔ)庫存，國內(nèi)永磁行業(yè)需求旺盛，部分磁材企業(yè)排產(chǎn)已延至十月中旬。稀土磁材在上半年的業(yè)績反轉(zhuǎn)后，2025Q3有望在量價(jià)齊升的推動下進(jìn)一步釋放業(yè)績。
3、AI-PCB：國金證券研報(bào)指出，AI-PCB的強(qiáng)勁需求帶動了產(chǎn)業(yè)鏈，覆銅板龍頭廠商的產(chǎn)能轉(zhuǎn)向AI需求，AI需求疊加上游原材料漲價(jià)，覆銅板、鉆針及銅箔相關(guān)材料漲價(jià)具有持續(xù)性。
4、國產(chǎn)芯片：華為Pura80系列明確搭載麒麟9020，架構(gòu)升級，封裝技術(shù)先進(jìn)，體現(xiàn)供應(yīng)鏈突破與自信，其芯片覆蓋多終端，未來性能將再躍升。并帶動國產(chǎn)芯片在其他領(lǐng)域的拓展。
正文：
1、光熱發(fā)電有望成為未來光電建設(shè)的中堅(jiān)力量，在建/規(guī)劃體量超過現(xiàn)存建成體量9倍
太陽能熱發(fā)電，也稱光熱發(fā)電，是一種全新的太陽能利用方式，它利用大量反射鏡以聚焦的方式將太陽直射光聚集起來，加熱工質(zhì)并進(jìn)行儲存，再利用高溫工質(zhì)產(chǎn)生高溫高壓的蒸汽，驅(qū)動汽輪發(fā)電機(jī)組發(fā)電。由于大規(guī)模儲熱系統(tǒng)的存在，太陽能熱發(fā)電可以實(shí)現(xiàn)連續(xù)、穩(wěn)定、可調(diào)度的高品質(zhì)電力輸出,以熔融鹽儲能系統(tǒng)為例，既可通過太陽能集熱系統(tǒng)給其充熱、儲熱，也可通過電加熱系統(tǒng)將網(wǎng)上的峰值電力轉(zhuǎn)化為熱能存儲發(fā)電，因而具備廣闊的發(fā)展前景。
方正證券指出，目前光熱發(fā)電/熔鹽儲能均在初步商業(yè)化階段，未來前景廣闊。光熱發(fā)電可以實(shí)現(xiàn)連續(xù)、穩(wěn)定、可調(diào)度的高品質(zhì)電力輸出，而熔鹽儲能是棄光棄風(fēng)應(yīng)用的重要手段。
光熱發(fā)電利用大量反射鏡以聚焦收集太陽直射光，加熱工質(zhì)并進(jìn)行儲存，再利用高溫工質(zhì)產(chǎn)生高溫高壓的蒸汽，驅(qū)動汽輪發(fā)電機(jī)組發(fā)電。
而熔融鹽儲能系統(tǒng)具備填峰調(diào)谷的作用，既可通過光熱系統(tǒng)給其充熱、儲熱，也可將網(wǎng)上峰值電力轉(zhuǎn)化為熱能存儲發(fā)電，建設(shè)熔鹽儲能不僅可以支持光熱發(fā)電系統(tǒng)，還可以與其他風(fēng)電/光電/廢熱系統(tǒng)協(xié)同工作。
1）光熱發(fā)電/熔鹽儲能的未來市場空間廣闊，較多項(xiàng)目規(guī)劃在途
國內(nèi)市場方面，截至2024年底我國各省/自治區(qū)在建/擬建光熱項(xiàng)目超過8GW，過去幾年光熱儲能處于建設(shè)初期，鑒于經(jīng)濟(jì)性等原因，實(shí)際建設(shè)規(guī)模有限,隨著技術(shù)成熟、規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)、經(jīng)濟(jì)性提升，我們保守估計(jì)，假設(shè)十五五期間光熱發(fā)電+儲能規(guī)劃裝機(jī)量延續(xù)3GW/年建設(shè)，按照140億元/GW的投資計(jì)算，累計(jì)投資額將達(dá)到2100億元。
國外市場方面，北非、拉美、中東、澳洲等地區(qū)環(huán)境接近我國西部地區(qū)，光照資源豐富，國內(nèi)企業(yè)亦有較多出海建設(shè)光熱電站的案例。光熱發(fā)電/熔鹽儲能應(yīng)用場景豐富，光熱項(xiàng)目出口與熔鹽儲能項(xiàng)目國內(nèi)單獨(dú)配套，體量或接近國內(nèi)光熱發(fā)電應(yīng)用場景。
2）從示范項(xiàng)目到市場化，光熱發(fā)電在市場倒逼下有望持續(xù)降本
2016年我國啟動了光熱發(fā)電示范項(xiàng)目建設(shè)，以1.15元/千瓦時的固定電價(jià)政策，開啟了國內(nèi)光熱發(fā)電規(guī)?；瘧?yīng)用的嘗試。首批示范項(xiàng)目最終有7個建成投運(yùn)；2021年后中央財(cái)政不再補(bǔ)貼新能源發(fā)電，“光熱+光伏/風(fēng)電”多能互補(bǔ)模式興起；隨著各地新能源上網(wǎng)電價(jià)逐步市場化，目前各地機(jī)制電價(jià)為0.25-0.55元/kwh不等，光熱發(fā)電也有望在市場作用倒逼下實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的降本。
塔式熔鹽儲能光熱發(fā)電因其較高的系統(tǒng)效率、較大的成本下降空間，成為最主流的光熱發(fā)電技術(shù)。太陽能熱發(fā)電站一般由集熱系統(tǒng)、儲熱換熱系統(tǒng)和熱-功-電轉(zhuǎn)換系統(tǒng)三部分組成，集熱系統(tǒng)按結(jié)構(gòu)分一般有塔式、槽式、線性菲涅爾式、碟式等主流路線；而儲熱換熱系統(tǒng)按材質(zhì)分類，目前主流技術(shù)是第二代熔鹽儲能系統(tǒng)(第一代技術(shù)采用水/導(dǎo)熱油)，從技術(shù)上，塔式結(jié)構(gòu)兼具高聚光比和更大的降本空間，是目前最優(yōu)的技術(shù)路線。
3）度電成本：技術(shù)進(jìn)步&規(guī)?；?qū)動度電成本持續(xù)下降，2030年有望達(dá)到0.43元/kwh
由于目前國內(nèi)光熱電站建成時間較短，建成項(xiàng)目亦存在較大降本空間，目前各測算口徑得到的度電成本差異較大，但未來降本趨勢非常明確，據(jù)2023年相關(guān)研究，塔式光熱電站的度電成本可在2026年進(jìn)一步降低至0.5287-0.5312元/kWh；而據(jù)我們采用25年線性折舊估算，若只考慮初始投資折舊，首批示范項(xiàng)目已有一個案例已經(jīng)下降至約0.31元/kwh。由于光熱電站實(shí)際具有更長的壽命，同時目前較多的技術(shù)&工程問題解決后，存在較大的降本空間，未來的度電成本有望進(jìn)一步向市場化電價(jià)靠攏。
產(chǎn)業(yè)鏈條來看，聚光系統(tǒng)、吸熱系統(tǒng)、儲換熱系統(tǒng)投資占整個電站投資的近70%，關(guān)注在儲熱換熱領(lǐng)域具備較強(qiáng)壁壘的公司、相關(guān)總承包方以及定日鏡部件提供商，對標(biāo)西子潔能、藍(lán)科高新、東華科技、中廣核新能源，中國能建，川潤股份。
2、稀土磁材在上半年反轉(zhuǎn)后，2025Q3有望在量價(jià)齊升的推動下進(jìn)一步釋放業(yè)績
銀河證券分析指出，國內(nèi)下游多家大廠密集招標(biāo)，疊加我國加強(qiáng)稀土磁材出口管制后海外增加磁材訂單以補(bǔ)庫存，國內(nèi)永磁行業(yè)需求旺盛，部分磁材企業(yè)排產(chǎn)已延至十月中旬。稀土磁材在上半年的業(yè)績反轉(zhuǎn)后，2025Q3有望在量價(jià)齊升的推動下進(jìn)一步釋放業(yè)績。
本周氧化鐠釹、氧化鋱、氧化鏑、燒結(jié)釹鐵硼N35毛坯分別收于56萬元/噸、697.5萬元/噸、161萬元/噸、133.5元/公斤，較上周變動5.96%、-1.27%、-1.23%、2.30%。
供應(yīng)端持續(xù)緊張，現(xiàn)貨流通資源減少。部分分離企業(yè)因原料緊缺及高位成本壓力（礦源與廢料價(jià)格維持堅(jiān)挺）被迫降低開工率，短期內(nèi)鐠釹產(chǎn)量難以有效提升。需求端則顯現(xiàn)積極信號，主要釹鐵硼大廠維持高負(fù)荷生產(chǎn)，八月接單情況良好且后續(xù)訂單持續(xù)釋放。
銀河證券分析指出，國內(nèi)下游多家大廠密集招標(biāo)，疊加我國加強(qiáng)稀土磁材出口管制后海外增加磁材訂單以補(bǔ)庫存，國內(nèi)永磁行業(yè)需求旺盛，部分磁材企業(yè)排產(chǎn)已延至十月中旬。我國進(jìn)一步加嚴(yán)對稀土供應(yīng)端的管控，下游需求端的景氣，推動稀土價(jià)格持續(xù)上漲。
稀土磁材在上半年的業(yè)績反轉(zhuǎn)后，2025Q3有望在量價(jià)齊升的推動下進(jìn)一步釋放業(yè)績。關(guān)注北方稀土、正海磁材、金力永磁、寧波韻升等。
3、覆銅板開啟漲價(jià)，建滔等多家CCL廠商剛剛官宣，分析師繼續(xù)唱多AI-PCB產(chǎn)業(yè)鏈
國金證券研報(bào)指出，AI-PCB的強(qiáng)勁需求帶動了產(chǎn)業(yè)鏈，覆銅板龍頭廠商的產(chǎn)能轉(zhuǎn)向AI需求，AI需求疊加上游原材料漲價(jià)，覆銅板、鉆針及銅箔相關(guān)材料漲價(jià)具有持續(xù)性。
1）覆銅板開啟漲價(jià)，繼續(xù)看好AI-PCB產(chǎn)業(yè)鏈
8月15日，建滔積層板發(fā)布漲價(jià)通知，表示由于主要原材料，銅、玻璃布等價(jià)格居高不下，決定對FR-4及CEM-1/22F/V0/HB兩種規(guī)格的覆銅板漲價(jià)，加價(jià)幅度為+10元/張。
梅州市威利邦在8月15日將HB上調(diào)5元/張，22F、CEM-1上調(diào)5元/張。
此外，江西省宏瑞興8月15日也發(fā)布漲價(jià)函，其中normal-TG的HX135復(fù)價(jià)幅度為+10元/張，middle-TG的HP-150LF復(fù)價(jià)幅度為+10元/張，high-TG的HP-170LF復(fù)價(jià)幅度為+10元/張，PP（半固化片）的HP-150LFB復(fù)價(jià)幅度為+0.5元/米。
2）覆銅板、鉆針及銅箔相關(guān)材料漲價(jià)具有持續(xù)性
PCB鉆針受到AI需求（AI-PCB鉆針需求大幅提升）帶動及鎢粉漲價(jià)的驅(qū)動，也有漲價(jià)的趨勢，目前PCB鉆針龍頭公司產(chǎn)能已經(jīng)打滿，供不應(yīng)求，正在大力擴(kuò)產(chǎn)。
國金證券認(rèn)為，AI-PCB的強(qiáng)勁需求帶動了產(chǎn)業(yè)鏈，覆銅板龍頭廠商的產(chǎn)能轉(zhuǎn)向AI需求，AI需求疊加上游原材料漲價(jià)，覆銅板、鉆針及銅箔相關(guān)材料漲價(jià)具有持續(xù)性。
GB200下半年迎來快速出貨，GB300也將快速上量，此外，B200、B300也在積極拉貨，產(chǎn)業(yè)鏈迎來拉貨旺季，良率提升產(chǎn)能釋放后，由于需求強(qiáng)勁，明年英偉達(dá)NVL72機(jī)架數(shù)量也有望超預(yù)期。
谷歌、亞馬遜、Meta等公司ASIC芯片快速發(fā)展，國金證券預(yù)測2026年三家公司ASIC芯片的數(shù)量將超過700萬顆，OpenAI及xAI等廠商也在大力推進(jìn)ASIC芯片。英偉達(dá)Blackwell的快速放量及ASIC的大力發(fā)展將帶動AI-PCB需求持續(xù)強(qiáng)勁，英偉達(dá)也正在積極推進(jìn)正交背板的研發(fā)，采用M9材料，如果采用，單機(jī)架PCB價(jià)值量將大幅提升，目前多家AI-PCB公司訂單強(qiáng)勁，滿產(chǎn)滿銷，正在大力擴(kuò)產(chǎn)，下半年業(yè)績高增長有望持續(xù)。
AI覆銅板也需求旺盛，隨著英偉達(dá)GB200及ASIC的放量，AI服務(wù)器及交換機(jī)大量轉(zhuǎn)向采用M8材料，未來有望向M9材料演進(jìn)，技術(shù)升級帶來價(jià)值量持續(xù)提升，由于海外覆銅板擴(kuò)產(chǎn)緩慢，大陸覆銅板龍頭廠商有望積極受益。AI覆銅板/PCB的強(qiáng)勁需求也帶動了配套設(shè)備（鉆孔機(jī)、直寫光刻設(shè)備、鉆針等）及上游電子布/銅箔等需求。整體來看，繼續(xù)看好AI-PCB及核心算力硬件、蘋果鏈、AI驅(qū)動及自主可控受益產(chǎn)業(yè)鏈。
3）看好AI-PCB及算力硬件、蘋果鏈、AI驅(qū)動及自主可控受益產(chǎn)業(yè)鏈
隨著英偉達(dá)GB200及ASIC的放量，AI服務(wù)器及交換機(jī)大量轉(zhuǎn)向采用M8材料，由于海外AI覆銅板擴(kuò)產(chǎn)緩慢，大陸覆銅板龍頭廠商有望積極受益，看好核心受益公司。
細(xì)分行業(yè)景氣指標(biāo)：消費(fèi)電子（穩(wěn)健向上）、PCB（加速向上）、半導(dǎo)體芯片（穩(wěn)健向上）、半導(dǎo)體代工/設(shè)備/材料/零部件（穩(wěn)健向上）、顯示（底部企穩(wěn)）、被動元件（穩(wěn)健向上）、封測（穩(wěn)健向上）。
相關(guān)標(biāo)的：生益科技、勝宏科技、建滔積層板、東山精密、滬電股份、工業(yè)富聯(lián)、藍(lán)特光學(xué)、生益電子、鵬鼎控股、鼎泰高科、景旺電子、深南電路、大族數(shù)控、芯碁微裝、瑞可達(dá)、立訊精密、藍(lán)思科技、瑞芯微、華勤技術(shù)、安集科技、江豐電子、寒武紀(jì)、水晶光電、匯成真空、北方華創(chuàng)、中微公司、思特威、兆易創(chuàng)新、恒玄科技、鼎龍股份、領(lǐng)益智造、東睦股份、三環(huán)集團(tuán)、順絡(luò)電子、傳音控股。
4、麒麟9020芯片“明牌”亮相，后續(xù)升級版有望Q4發(fā)布，華為核心合作伙伴受益
華為Pura80系列明確搭載麒麟9020，架構(gòu)升級，封裝技術(shù)先進(jìn)，體現(xiàn)供應(yīng)鏈突破與自信，其芯片覆蓋多終端，未來性能將再躍升。
1）華為Pura80系列升級鴻蒙新版本，麒麟9020芯片“明牌”亮相
在2025年8月華為Pura80系列升級至HarmonyOS5.1.0.217版本后，系統(tǒng)“關(guān)于手機(jī)”界面首次明確顯示搭載的處理器型號——麒麟9020，這一動作標(biāo)志著華為在自研芯片領(lǐng)域的“明牌”，也釋放出其芯片供應(yīng)鏈突破與技術(shù)自信的重要信號。
麒麟9020的公開并非偶然，而是華為芯片供應(yīng)鏈逐步成熟的縮影。
自2021年P(guān)50系列后，華為因外部限制長期未在設(shè)備中明確標(biāo)注處理器型號。此次在Pura80系列中“解禁”，與麒麟9000系列、8000系列的規(guī)?；瘧?yīng)用密切相關(guān)，說明其芯片產(chǎn)能與供應(yīng)穩(wěn)定性已大幅提升，無需再對型號信息諱莫如深。
預(yù)計(jì)2025年第四季度發(fā)布的Mate80系列中，標(biāo)準(zhǔn)版將搭載增強(qiáng)版麒麟9020（或命名9020S/9030L），Pro及以上版本有望升級至麒麟9030，性能較9020提升20%，持續(xù)鞏固高端市場競爭力。
麒麟9020在手機(jī)領(lǐng)域的成功應(yīng)用，將帶動國產(chǎn)芯片在其他領(lǐng)域的拓展，如物聯(lián)網(wǎng)、人工智能、汽車電子等。國產(chǎn)芯片將憑借性價(jià)比、定制化服務(wù)等優(yōu)勢，在新興領(lǐng)域占據(jù)一席之地，推動相關(guān)產(chǎn)業(yè)的國產(chǎn)化進(jìn)程，促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。
2）華為核心合作公司
①拓維信息
拓維信息與華為在AI領(lǐng)域深度合作，延續(xù)昇騰生態(tài)共生模式，涵蓋技術(shù)適配、生態(tài)協(xié)同與行業(yè)落地。技術(shù)上，華為UCM技術(shù)與拓維兆瀚RA2300-A、RA5900等昇騰服務(wù)器深度耦合，液冷散熱和國產(chǎn)存儲芯片匹配硬件需求，部分服務(wù)器預(yù)裝UCM加速庫，成為其商業(yè)化核心載體。
生態(tài)上，拓維參與UCM預(yù)研測試，聯(lián)合優(yōu)化協(xié)議，作為聯(lián)盟發(fā)起單位制定應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)，在聯(lián)合實(shí)驗(yàn)室完成技術(shù)開發(fā)。行業(yè)落地中，基于UCM升級的方案在金融、智能制造領(lǐng)域落地，還與沙特電信合作拓展海外市場。雙方合作強(qiáng)化了國產(chǎn)AI產(chǎn)業(yè)鏈自主可控能力，拓維也轉(zhuǎn)型為軟硬一體解決方案提供商，相關(guān)業(yè)務(wù)獲市場認(rèn)可。
②軟通動力
軟通動力與華為是深度戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，在多個領(lǐng)域展開廣泛且深入的合作。在技術(shù)創(chuàng)新層面，雙方共同推進(jìn)前沿技術(shù)落地，于華為中國合作伙伴大會2025期間，聯(lián)合發(fā)布智慧高校校園聯(lián)合解決方案，融入校園AI助手、Wi-Fi7CSI通感一體等創(chuàng)新技術(shù)，重新定義校園智能化管理與服務(wù)模式；
還推出CSI通感一體聯(lián)合方案，基于華為Wi-Fi7通感一體技術(shù)精準(zhǔn)感知人員存在，軟通動力聯(lián)動多維感知打造智慧園區(qū)解決方案。
③華勝天成
華勝天成與華為是重要的合作伙伴關(guān)系，雙方在智慧園區(qū)領(lǐng)域有著深度協(xié)同。
在2025華為中國合作伙伴大會上，華勝天成攜與華為合作的智慧園區(qū)聯(lián)合方案亮相，共同發(fā)布了制造園區(qū)基線方案2.0版本，該方案依托華為園區(qū)數(shù)字平臺，融合DeepSeek開源大模型技術(shù)，具備車貨協(xié)同、安監(jiān)生產(chǎn)等功能，聚焦安全生產(chǎn)、高效運(yùn)營及綠色低碳核心價(jià)值；
雙方還一同發(fā)布了智慧園區(qū)AI一體機(jī)，其依托華為ICT底座，采用一體化架構(gòu)，可實(shí)現(xiàn)AIOC智慧運(yùn)營、設(shè)施管理等核心應(yīng)用的全面智能化，能快速完成知識構(gòu)建、縮短模型服務(wù)響應(yīng)時間。
研報(bào)來源：
1、中泰證券，葛玉翔，S0740525040002，非銀金融行業(yè)點(diǎn)評報(bào)告：牛市氛圍漸濃，哪些非銀個股未創(chuàng)前期新高？2025年08月17日
2、銀河證券，華立，S0130516080004，有色金屬：智利下調(diào)銅礦產(chǎn)量指引，稀土磁材需求旺盛。2025年8月17日
3、國金證券，樊志遠(yuǎn)，S1130518070003，覆銅板開啟漲價(jià)，繼續(xù)看好AI-PCB產(chǎn)業(yè)鏈。2025年8月17日
4、華西證券，劉澤晶，S1120520020002，再現(xiàn)麒麟芯，國產(chǎn)算力崛起。2025年8月17日
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